中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)于2016年9月7日成功舉辦了第七十七期晚間沙龍，邀請(qǐng)黑石集團(tuán)另類資產(chǎn)管理公司的董事總經(jīng)理劉新禹先生，就“對(duì)沖基金業(yè)績(jī)及面臨挑戰(zhàn)”進(jìn)行主題演講。40余名基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員單位代表參加了本次沙龍活動(dòng)。
劉先生首先總結(jié)了對(duì)沖基金今年以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。劉先生指出，對(duì)沖基金今年整體業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，其收益率低于全球主要股票市場(chǎng)指數(shù)的增長(zhǎng)率。股票型對(duì)沖基金表現(xiàn)尤為不佳，主要有兩方面原因：一是倉(cāng)位擁擠，在一季度市場(chǎng)行情不佳，基金多空倉(cāng)位回轉(zhuǎn)頻繁，加劇了業(yè)績(jī)下滑；二是基于趨勢(shì)、增長(zhǎng)、驅(qū)動(dòng)、動(dòng)能等因子的股票投資策略效果不佳，未能及時(shí)在今年根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行調(diào)整，對(duì)業(yè)績(jī)帶來負(fù)面影響。行業(yè)的整體表現(xiàn)很大程度上受股票型基金疲軟的業(yè)績(jī)拖累。
隨后，劉先生分析了對(duì)沖基金優(yōu)缺點(diǎn)。對(duì)沖基金的三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是收益多元化；二是較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益；三是回報(bào)穩(wěn)定。對(duì)沖基金三個(gè)缺點(diǎn)：一是業(yè)績(jī)費(fèi)收取不合理，導(dǎo)致定價(jià)存缺陷；二是管理人在基金規(guī)模變大后風(fēng)險(xiǎn)承受度下降；三是基金經(jīng)理傾向于短線操作，相對(duì)關(guān)注月度、季度以及半年度業(yè)績(jī)。
劉先生指明了未來行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。劉先生認(rèn)為，不少投資策略可被輕易復(fù)制，這將加劇未來行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。隨著量化策略的興起，α轉(zhuǎn)化為β的速度日漸加快，管理人賺取超額收益的難度日漸提升，對(duì)管理人的經(jīng)營(yíng)帶來巨大壓力。此外，如果定價(jià)機(jī)制的缺陷不能得以改進(jìn)，管理人在行情不佳時(shí)與投資者的利益不對(duì)等，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看不利于吸引投資者。
劉先生提出了行業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的解決方案。首先，劉先生認(rèn)為管理人應(yīng)調(diào)整定價(jià)，按照規(guī)模動(dòng)態(tài)調(diào)整管理費(fèi)率，同時(shí)采取利益回吐機(jī)制，補(bǔ)償投資者部分損失。其次，管理人可著力發(fā)展專戶業(yè)務(wù)，根據(jù)自身投資策略，靈活調(diào)整不同對(duì)沖基金組合倉(cāng)位。最后，管理人應(yīng)積極把握市場(chǎng)或主題投資機(jī)會(huì)，為客戶創(chuàng)造超額收益。
在演講的尾聲，劉新禹先生與在場(chǎng)的參會(huì)者就黑石對(duì)沖基金業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式、量化投資策略、專戶業(yè)務(wù)等問題進(jìn)行深入探討。
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